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2020-03-27 来源:

富力增发新股融资百亿 房企海外融资现放松信号

罕见动作的背后,也许也意味着房企正面临前所未有的资金压力。

作者 王柔金 | 发自 广州 年关将至,房企融资动作频频,富力地产在几番融资遇阻以后,终究抛出了最后一道“杀手锏”。

11月5日晚间,富力地产公告宣布,拟发行不超过8.0559亿股新H股,分别不超过该公司于新H股发行前后的总股本25%及20%;及分别不超过于新H股发行前后的已发行H股总数约79.35%及44.24%。

发行价将依照不低于决定此发行价之日前五个交易日于联交所录得H股收市价平均数的80%定价,若以富力前5个交易日收盘价平均港币约12元/股打8折计算,预计富力本次将募资约96亿港元(约85亿元人民币)。

富力称,新H股发行的所得款项,在扣除相干费用后,将全部用于补充富力地产的资本金,其中包括但不限于偿还公司债务、补充公司营运资金、项目投资等符合中国法律法规及政策要求的用处。

今年以来,房地产严调控丝毫未见放松,房企融资延续收紧,两重压力之下,资金链紧张成为了所有房企普遍面临的问题。为了缓解流动性紧张的问题,房企使出十八般武艺展开花样融资,但类似富力这样增发新股的情况其实不多见。

罕见融资动作的背后,或许也意味着房企正面临着史无前例的资金压力。

富力增发新股百亿融资 对于选增发新股的理由,富力在公告中提到,新H股发即将非常有利于公司取得长时间资本,增进该公司的稳定发展,减缓当前影响多个金融市场的宏观经济波动带来的风险。新H股发行将显着改善该公司的资本结构,增强融资能力,从而显着改良信誉评级前景,增加取得更低成本融资的机会。

就股权而言,富力地产自2006年以来从未发行过任何形式的股份,由于相对较小的H股公众持股量或高杠杆的资本结构,无法吸引新的战略及长时间的投资者,新H股发行将解决此困难。

协纵策略管理团体联合创始人黄立冲指出,富力之所以低位增发,是因为他们希望尽量筹集资金,以便应对目前收紧的融资环境。

奥陆资本投资总监蔡金强也认为,富力本身表内负债达到一千五百多亿,所以负债压力较大,“必须得去解决这个问题”。

地产壹线(house_163)查阅富力近年来财报显示,2015年-2017年,富力地产净资产负债率分别为124.3%、159.9%和169.6%,而2018年上半年上升至187.5%,处于行业内较高水平。

截止2018年6月30日和2018年9月30日,富力地产资产负债率分别达到80.42%和81.47%,超过了80%的行业预警线,且呈不断上升的趋势。

截止2018年上半年,富力平均未偿还借款达到1531亿元,较2017年同期增加287亿元。受此影响,富力期内产生的利息开支总额也增加45%至45.9亿元,而2018年上半年,富力所获得的净利润仅为40.8亿元。

虽然利息开支巨大,但为了减缓资金紧张情况,富力对于融资仍然表现得十分饥渴,优先票据、超短期融资、私募债、小公募、ABS等融资花样层见叠出,展现出富力多元化的融资手段。但是,在融资环境全面收紧背景下,富力的融资之路走的其实不顺畅。

2月9日,富力地产公告表示,鉴于近期市场波动较大,公司取消发行10亿元中期票据;5月23日,富力宣布,取消公司10亿元超短融发行计划,另择时机重新发行。8月29日,富力一笔60亿元的住房租赁专项公司债券被终止。

一面是融资频频遇阻,另一面则是较大的短期偿债压力。财报显示,截止2018年6月30日,富力1年内到期的短时间负债到达1478亿元,而同期,富力在手现金仅为359亿元,显示富力拥有较大的短时间偿债压力。

多重压力之下,既不增加负债水平也不需要融资成本的增发新股成为了富力的唯一选择。

增发下有所放松的海外融资信号 值得注意的是,这也是富力地产自2016年上市以来,首次宣布增发股分。对于上市公司来讲,增发股份虽然可以以一种不增加负债和融资成本的方式获取资金,但却会稀释和摊薄现有股份,可以说是有得兼有失的选择。但罕见融资动作的背后,也许也意味着房企正面临着史无前例的资金链紧张压力。

事实上,房企资金链紧张已经是今年以来的常态,在8月份的房企中期事迹会上,多位房企高层都曾公然表示,对2018年的融资形式不乐观,认为融资难度将加大,融资成本将进一步提升。

此前的10月31日,恒大宣布发行三笔美元优先票据,其中一笔5.9亿美元五年期美元票据的利率就高达13.75%,引发市场广泛关注——龙头房企融资本钱尚且如此之高,中小房企又将面临怎样的生存压力?

特殊时期,任何风吹草动都有可能挑动市场敏感的神经。而在房企资金链趋紧的当下,富力在地产股股价狂跌之后的低位进行增发融资,同样引发了市场对房企资金面的普遍担忧。

增发消息出炉后,富力股价于当日便告下跌8.72%,报收12.14%,多支内房股也于当日出现不同程度下跌。

在市场看来,富力股价在今年不断下跌,从最高点的23.85元一路下跌至11月5日的12.14元,跌幅明显,当前的市盈率也不过5倍多,市净率更只有0.5,并不是增发股价的适合时机。

但对此,黄立冲却持有不同意见。其认为,虽然表面上富力折让率相对较高,但富力在2015年的时候股价只有7元左右,在2017年1月份的股价也只有9.3元,所以实际上富力现在的价格相对于其历史价格并不算太差。

从这个角度上来讲,虽然有所折让,但在当下时机下仍能够以一个并不算太差的价格实现增发,对富力来说也许已是幸事。

此外,值得注意的是,富力并非第一家增发H股的房企。此前的10月29日,万科发布公告称,《股份有限公司境外增发股份(包括普通股、优先股等各类股票及股票的派生情势)审批》已被证监会接收。这一样也是万科A+H股架构建立以来,拟首次增发H股。

蔡金强就指出,万科、富力前后宣告增发H股,更多的是表明两个信号:1是在房企融资链普遍紧张情况下,证监会对地产行业龙头企业再融资有所放松,这个已经是不争的事实。二是当前融资面的放松,仅仅只是海外融资的放松难过,就是说你去海外拿钱来解决你自己的杠杆是可以的,但不代表说国内也会放松。

但即使海外融资出现放松的信号,在严调控扼制住房企最重要的销售去化和回款来源情况下,房企缺钱的局面短时间以内都仍将延续,而类似富力、万科这样的增发案例,预计仍将继续出现。

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